Isabel Schnabel: Navegando aguas turbulentas: reflexiones sobre la política monetaria
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Discurso de despedida de Isabel Schnabel (deja el Comité Ejecutivo a comienzos de enero) en la ECB Conference on Money Markets. Expone cuatro lecciones de siete años de política monetaria y su visión sobre el marco operativo y el balance del Eurosistema.
Claves
- 1) Preservar margen de maniobra evitando compromisos: la forward guidance de la pandemia fue 'demasiado odiseica'; el instrumento principal son los tipos oficiales; compras de activos para estabilizar mercados separadas del tono (TPI)
- 2) La respuesta depende del efecto del shock sobre la senda de inflación, no de su naturaleza (oferta o demanda); las expectativas de inflación de consumidores a medio y largo plazo han subido y se alejan del 2% tras el shock energético
- 3) Proteger la dominancia monetaria frente al crecimiento de la intermediación no bancaria y de la deuda pública
- 4) Balance no mayor de lo necesario: las carteras APP y PEPP pueden reducirse hasta cero; la liquidez marginal se proveerá vía operaciones estándar a demanda
- Secuencia que propone: primero operaciones estructurales a largo plazo y, cuando las carteras heredadas se hayan reducido, una cartera estructural de valores
- Considera el cambio climático ('climateflation') parte del mandato de estabilidad de precios
A quién afecta
Mercados monetarios, bancos (gestión de liquidez y recurso a operaciones del BCE), debate sobre el marco operativo y la sucesión en el Comité Ejecutivo
Plazos
Salida de Schnabel a comienzos de enero de 2027
Versión divulgativa
Isabel Schnabel, que deja a comienzos de 2027 el comité que dirige el BCE (el banco central del euro, que fija los tipos de interés), repasa siete años de decisiones. Avisa de que las expectativas de inflación de los consumidores se alejan del 2% tras la crisis energética y defiende reducir hasta cero las enormes carteras de bonos que compró el BCE. Sus ideas pesan en lo que pagarás por préstamos e hipotecas.
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